权证投资指南 字串7

 

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沪深交易所日前发布了《权证管理暂行办法》，为了方便投资者理解及实际参与权证产品交易，我们编制了《权证投资者入市指南》。

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一、权证基本常识

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1、什么是权证？

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答：权证是一种有价证券，投资者付出权利金购买后，有权利（而非义务）在某一特定期间按约定价格向发行人购买或者出售标的证券。其中： 字串2

发行人：上市公司、上市公司母公司或证券公司等机构； 字串1

权利金：是指购买权证时支付的价款；

标的证券：可以是个股、基金、债券、一篮子股票或其它衍生证券（如指数、ETF），是发行人承诺按约定条件向权证持有人购买或出售的证券。 字串2

2、权证有哪些种类？ 字串4

答：权证根据不同的划分标准有不同的分类： 字串6

（1）按买卖方向分为认购权证和认沽权证。认购权证持有人有权按约定价格在特定期限内或到期日向发行人买入标的证券，认沽权证持有人则有权卖出标的证券。

字串2	认购权证 字串6	认沽权证 字串1
持有人的权利 字串1	持有人有权利（而非义务）在某段期间内以预先约定的价格向发行人购买特定数量的标的证券 字串8	持有人有权利（而非义务）在某段期间内以预先约定的价格向发行人出售特定数量的标的证券 字串6
到期可得回报 字串4	（权证结算价格－行权价）×行权比例 字串1 *未考虑行权有关费用 字串7	（行权价－权证结算价格）×行权比例 字串5 *未考虑行权有关费用 字串7

（2）按权利行使期限分为欧式权证和美式权证，美式权证的持有人在权证到期日前的任何交易时间均可行权，欧式权证持有人只能在权证到期日当日行权。 字串3

（3）按发行人不同可分为股本权证和备兑权证。股本权证一般是由上市公司发行，备兑权证一般是由证券公司等金融机构发行： 字串1

（4）按权证行使价格是否高于标的证券价格，分为价内权证、价平权证和价外权证。

价内权证：即内在价值大于0的权证。指权证持有人行权时，权证行权价格低于标的证券结算价格的认购权证；或者标的证券结算价格低于权证行权价格的认沽权证。当出现价内权证的时候，行权可以获利。

（5）按结算方式可分为证券给付结算型权证和现金结算型权证。权证如果采用证券给付方式进行结算，其标的证券的所有权发生转移；如采用现金结算方式，则仅按照结算差价进行现金兑付，标的证券所有权不发生转移。 字串7

3、权证的发行条款主要是什么？ 字串3

答：权证的各要素都会在发行公告书中得到反映，举例来说：A 公司发行以该公司股票为标的证券的权证，假定发行时股票市场价格为15 元，发行公告书列举的发行条件如下：

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（1）发行日期：2005年8月8日                          （2）存续期间：6个月 字串1

（3）权证种类：欧式认购权证                              （4）发行数量：5千万份 字串9

（5）发行价格：0.66 元                                       （6）行权价格：18.00 元 字串2

（7）行权期限：到期日                                        （8）行权结算方式：证券给付结算

（9）行权比例：1：1

4、投资者如何利用权证获取超额利润和规避风险？

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答：（1）利用权证获取超额利润。权证是一种以小博大的投资工具，购买时只需花费少量的权利金，但有可能收益会很大。例如：投资者李先生投资1000 股A 公司股票，王先生投资10000 份A 公司的认股权证，行权价格为18 元。假定两人同时入市，入市时A 公司股票价格为15 元，权证到期时，A 公司股价上升到20 元，则李先生和王先生的盈利如下： 字串6

从上表对比可以看出，权证投资具有很高的杠杆性。王先生判断正确的情况下，其买入A 公司权证的收益远远超出李先生购买股票的收益。当然，如果王先生判断错误，其投资亏损则同样远大于李先生。 字串5

（2）利用权证进行避险。投资者如果已经持有A 公司股票，可以购买权证进行避险，如果投资者估计A 公司股票会上涨，但又担心可能会出现与预期不符的情况，可以花费少量的权利金买进A 公司的认沽权证，一旦当股票未来下跌时，权证获得的收益部分可以用来弥补A 公司股票的损失。而如果预测正确，股票价格上涨，买入的股票已经获利，所损失的只是少量的权利金。 字串9

举例1：利用权证锁定风险 。比较1000元的种投资组合： 字串7

     A、1000元国债：获取固定收益，但无法享受股票上涨收益； 字串3

    B、1000元股票：有机会享受股票上涨收益，但最大损失可能是在股票上的全部投资；

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C、900元国债＋100元认股权证：既可获取固定收益，又保留享受股票上涨收益的机会；最大损失限于投资权证的全部成本（100元）。

5、投资者在投资权证时应该注意哪些风险？ 字串6

答：投资者投资权证时，务必需要注意控制以下主要的风险因素： 字串6

（1）杠杆风险：权证是一种高杠杆投资工具，标的证券市价的微小变化可能会引起权证价格的剧烈波动。

举例：某日权证的收盘价是2元，标的股票的收盘价是10元。第二天，标的股票大跌至跌停价9元，如果权证也跌停，按规定，T日权证的跌停价格为 2－（10－9）×125％＝0.75元。可以看到一天内标的股票下跌10％，而权证下跌62.5%，跌幅比股票大的多。

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当然，另一方面，权证上涨时的幅度也可能比股票大。

实际杠杆倍数＝正股价÷权证价×行权比例×对冲值 字串2

（2）时间价值递减风险：权证与股票不同，有一定的存续期间，且其时间价值会随着到期日的临近而迅速递减，向其内在价值靠拢。

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（3）履约风险：如果发行人发生财务风险，投资者有可能面临发行人不能履约的风险。

6、影响权证价格的因素有哪些？

答：认购或认沽权证的价格走势主要受以下几个因素的影响：影响备兑权证价格的因素 字串8

影响因素 字串1	认购权证价值 字串6	认沽权证价值 字串9
标的证券价格愈高 字串6	越高 字串8	越低 字串6
利率水平愈高 字串1	越高 字串2	越低 字串2
行权价格愈高 字串9	越低 字串4	越高 字串3
现金红利派发愈多 字串2	越低 字串9	越高 字串1
标的证券价格波动性愈高 字串9	越高 字串2	越高 字串8
距离到期日时间愈长 字串2	越高 字串7	越高 字串7

       利率：无风险利率越高资金的机会成本越大，而认购证有“节省资金”之效，故有利；但认沽证则因持有股票而占用资金，故不利。 字串4

二、权证交易规则

1、投资者入市前需要办理什么手续？

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答：投资者参与权证交易前，应当先向具备代理权证交易资格的证券公司了解有关权证交易的必备常识，了解该产品的风险。投资者必须与证券公司签订《风险揭示书》后方可参与权证交易。 字串6

2、权证买卖要新开账户吗？ 字串4

答：投资者应当使用A 股证券账户进行权证的认购、交易和行权申报。投资者如果已经开立A 股证券帐户就不需要重新开户，可使用现有的A股帐户进行权证交易。

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3、深交所如何编制权证的简称和代码？

答：权证简称是六位，ＸＹBbKs，其中：ＸＹ为标的股票的两汉字简称；Bb 为发行人编码；K为权证类别：B（深圳C）—认购权证；P—认沽权证；s: 同一发行人对同一标的证券发行权证的发行批次，取值为[0,9]，[A,Z]，[a,z]。

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例:国信证券（GX）基于万科A 发行的认购权证的简称可能为“万科GXC1”。 字串6

沪深交易所权证代码规则 字串9

字串7	上交所 字串5	深交所 字串8
认购证编码 字串7	580000－580799 字串9	030000－032999 字串5
认沽证编码 字串8	580999－580800 字串7	038000－039999 字串5
认购权证简称 字串5	宝钢JTB1 字串9	万科GXC1 字串1
认沽权证简称 字串6	长电ZJP1 字串1	招行YHP1 字串7

4、权证的交易规则和A 股股票有什么不同？

答：权证的交易规则和A 股股票有一定的区别，主要表现如下：

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