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权证的价值及其影响因素

权证的价值及其影响因素
四、权证的价值及其影响因素  
   一般习惯是把权证的价值分成两部分：内在价值和时间价值。内在价值是标的股票的价格与履约价格两者之间的差额。就认购权证而言，内在价值是，认购权证的内在价值 = 标的股票价格 - 履约价格。对认售权证来说，认售权证的内在价值 = 履约价格 - 标的股票价格。除非是很特殊情况，权证价值至少等于它的内在价值。

内在价值大于零的权证称为价内权证。如果是认购权证，这表示标的股票的价格高于履约价格；若是认售权证，则表示标的股价格低于履约价格。如果标的股票的价格等于履约价，就叫做价平权证。当标的股价低于履约价，就叫做价外权证。在这两种情况下，权证的内在价值都等于零。权证的价值是内在价值和时间价值的总和。权证价值 = 内在价值 ＋ 时间价值。权证最小价值等于0与内在价值之间的最大值。权证的时间价值是最难评价的一个部分。时间价值可以这样来理解：由于标的股票的价格在权证剩余的存续期间内，可能会朝着有利于持有人的方向移动而产生的价值。

权证的价值主要受以下因素影响：
1、标的股票价格

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认购权证赋予持有人一个权利，有权在特定时间内（即有效期），用特定价格（即履约价格），购入特定数量的标的股票。如果标的股票价格上升，认购权证的收益将上升，认购权证的价值将上升。标的股票价格越高，认购证的价值亦越高。

认售权证赋予持有人一种权利，有权在特定时间内(即有效期)，用特定价格(即履约价格)，售出特定数量的标的股票。如果标的股票价格上升，认售权证的收益将会下跌，认售权证的价值越低：标的股票价格越高，认售权证的价值越低。

认购权证的潜在利润是无限的，认售权证的潜在利润是有限。标的股票价值下降至零时，认售权证获得最高的利润。

2、履约价格

高履约价格意味认购权证持有人预期收益较低，认购证的价值亦较低，履约价格越高，认购权证价值越低。同时，高履约价格意味着认售权证持有人预期收益较高，认售权证价值亦较高，履约价格越高，认售权证价值越高。

3、波幅

波幅表示的是，标的股票价格变化幅度的大小。因此，股票价格变化幅度越大，波幅便越大。权证的价格受合约剩余期限内(即现在至合同期到期日前的剩余期限)标的股票预期波幅的影响。波幅直接影响收益的机率，从而影响权证的价值。无论是认购还是认售权证，上升的波幅增加了权证持有人获得回报的机率，因此波幅上升，认购及认售权证的价值均上升。标的股票的波幅越大，认购和认售权证的价值越高。 字串1

有两种不同的波幅：

历史波幅 是根据标的股票历史价格的变动计算出来。历史波幅可显示标的股票在过去的波动及从而推断该标的股票将来的价格变化情况。然而，由于资产股票价格每天波动性难以预测，利用历史波幅推断未必能保证准确预测。

引伸波幅 历史波幅只可作为波幅的指针，但一般情况下不会等于引伸波幅。历史资料未必能完全反映现在市场对权证到期前标的股票价格波幅的情况。引伸波幅是把权证的市价代入期权理论价格模式计算出来的波幅。因此，引伸波幅在某程度上亦反映市埸上供与求的力量。


4、剩余期限


如果其它因素不变而标的股票在权证到期前未派发股息，则距到期日越远的的权证有更多的行权机会。因此，剩余期限长的权证比有较高的价值。到期时间越短，权证的价值越低。


5、股息

衡量股息对权证价格的影响，投资者须考虑除权后标的股票价格的下跌幅度。例如，两份标的股票相同的欧式权证合约，在其它因素不变的情况下，标的股票在短期的权证期满之后及长期权证期满之前派息。一般而言，股价在除权后将下调。股票价格下跌将会降低认购权证的价值，但增加认售权证的价值。如果标的股票派发股息，则在除息日，有关的认购权证价值会下降，而认售权证价值将会上升。 字串6


6、无风险利率

当发行商发行认购权证时，需调配资金以购买标的股票，以确保当权证持有人行使权证时，发行商能交出相应的标的股票给权证持有人。高利率意味着高的借贷成本。利率上升，认购权证的价值将上升，以反映这种高借贷成本。

至于认售权证，发行商会在权证行使时获得标的股票，认售权证持有人需调配资金购入标的股票以备届时能交附标的股票，因此利率上升，认售权证价值下降。

以上的讨论，是假设其它因素保持不变。实际上，当利率改变时，多项因素亦随之改变。例如：当利率上升(或下)，标的股票价格将下跌(或上升)，因此利率对权证的影响会与以上讨论有所不同。

Tags：权证 其影响因素
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