衡量企业的实际价值,不外乎计算本身的资产净值或盈利能力,对没有任何负债的公司而言,推测公司未来10年以至更长远的盈利数值,计算出来的实际价值,理应等同公司的预计资产净值,亦即公司的合理价。以资产值衡量股票存盲点不过,以资产值来衡量股票,在现代的商业社会中,有一个最大的盲点???就是未能包含及准确反映品牌的价值,人才资源及管理层的潜在价值。而这些资源在合适的行业下,如能适当配合起来和有系统地运用,往往是企业能够在市场脱颖而出的关键,从而维持长远的盈利增长能力。故此,个别股份如勤+缘媒体服务(2366)便未能被市场准确及较适当地衡量她的实际估值。
不能以市盈率市帐率衡量
由于行业特性的关系,财务报表根本未能准确及有效反映勤+缘的实际价值,尤其勤+缘主力发展的行业,高度依靠上述的无形资产来创造股东回报价值,由此反映勤+缘现时的股价有被低估之嫌。事实上,衡量这类公司不能单以市盈率或市帐率,而应集中分析公司的企业发展策略以及商业营运策略,探讨前者是否处正确方向,至于后者则着眼在能否高度发挥企业的资源优势,以发展出自身独有的竞争条件,惟有集合这两项重要的元素,才可令公司拥有较持久的现金流入增长能力,或享有较高的估值。
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发展华语媒体服务策略正确
如集合宏观经济环境及社会发展趋势,行业吸引力,财务实力以及企业本身的竞争优势来衡量,以配合企业管理层在相关领域的强大商业网络,勤+缘选择华语媒体服务行业来作主力发展,其企业策略方向正确。
现金流折算每股值3.2元
至于在商业营运策略的层面上,以管理层在大众文化及优镕娱乐媒体上累积的丰富经验,结合梁凤仪博士的个人名望,应可为顾客提供满意及独到的专业服务,而这正是公司享有的较长远但难被对手仿效的竞争优势。当然,有关其他如电视节目制作和刊物的相关收益,全属品牌效应衍生的其他相关优势,有如‘迪士尼’品牌所发挥的资源连锁效应。保守来看,以现金流量折算出来的估值相当于每股3.2元左右,近期,大股东增持的行动未知是否与股价偏低有关。
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